新华财经北京7月25日电（郑豪、王小璐、潘宇昕）焦煤期货主力合约连续4天涨停，价格强势突破1200元／吨，6月初其价格仅为700元／吨出头，上涨幅度超70%。与此同时，焦煤现货价格却仅仅出现止跌反弹，上涨幅度约10%，期货价格大幅领先现货价格。涨幅差距背后，原因究竟是什么？新华指数研究院依托新华空间数据系统，通过高精度卫星影像，综合供需数据，探秘价格波动背后的原因及未来走势的支撑因素。
焦煤市场需求整体平稳
“这几天港口锚地等待的船只并未出现明显变化。”新华空间数据系统产品经理付隆基操作着界面，介绍道，“聚焦中国焦煤物流枢纽，我们观测了唐山港京唐港区、日照港、董家口港等代表性焦煤港口的船只停泊和出入情况，运输焦煤的主力船型散货船的船只数量并未出现显著提升。”结合煤炭进口量整体平稳，需求端不太可能是此轮焦煤价格上涨的主因。
7月23日-25日唐山港京唐港区船舶数量变化（来源：新华空间数据系统）
7月23日-25日日照港船舶数量变化（来源：新华空间数据系统）
7月23日-25日董家口港船舶数量变化（来源：新华空间数据系统）
“钢厂的生产数据也证明了这点，从新华价格指数系统统计的数据能够明显看出，2025年主要生产企业钢材产量处于近年中游水平，且趋势并未出现明显增长，表明焦煤需求整体趋于平稳。”新华指数主任助理、新华价格指数系统总设计师吕世阔表示。
中国钢材重点企业日均产量
“反内卷”信号推动供给端收紧预期
7月1日，中央财经委员会第六次会议提出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月10日，中国煤炭运销协会明确提出整治内卷式竞争，促进煤炭市场供需平衡。7月22日，国家能源局综合司发布“关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序”的通知，指出进一步加强产能管理，规范煤矿企业生产行为，促进煤炭供应平稳有序。
从新华价格指数系统统计的煤炭生产数据来看，2021年-2025年，中国原煤生产量连年攀升，从单月生产情况来看，2025年3-6月煤炭单月产量均创历史新高。
中国原煤产量（当月值）
东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰表示，7月之后焦煤期货价格的加速上涨主要是因为“反内卷”信号释放引发了供应收缩预期。反内卷和淘汰落后产能对于焦煤市场而言主要是通过限制超产、优化供给结构的方式，改变焦煤市场的供需格局，进而推动价格修复。
银河期货大宗商品研究所分析师周涛表示，短期内，市场情绪存在自我强化的反身性驱动，因此焦煤期货价格的上行趋势目前还没有见到结束信号。
现货价格仅出现止跌反弹，展望后续涨幅有限
现货价格更能反映市场供需的真实情况。尽管期货价格大幅上涨，但现货价格却仅仅出现止跌反弹。中价·新华焦煤竞价价格指数在2025年6月19日达到此前下跌最低点982点，而截至7月24日本轮反弹仅达到1118点，涨幅13.85%，远不及期货涨幅，且仍未完全脱离下降通道。
新华财经专业终端显示的焦煤期货价格走势（上图）与中价·新华焦煤现货竞价价格指数走势（下图）
中北大学经济与管理学院副教授燕志鹏认为，目前的上涨更多可能是过去一年半下跌周期的超跌反弹，6月初焦煤期货最低709元／吨，已经逼近大部分煤矿的盈亏平衡线，客观上有反弹需求。期货持仓量的持续攀升，表明有投机资金在涌入，推动行情加速。
“相比之下，现货市场的涨幅并不夸张，吕梁、临汾以及进口焦煤价格涨幅只有200元-300元。此外，6月下旬以来，伴随价格上涨，焦化厂、钢厂以及港口的焦煤库存持续攀升，表明在主动补库存，加剧了上涨。”燕志鹏说。
从库存数据来看，今年以来钢厂、焦化厂焦煤库存均处于合理波动范围，波动不大，港口焦煤库存累库趋势并未结束。
国内焦煤库存情况
“从需求侧来看，作为焦煤的主要下游，生铁产量近两月同比减少，6月同比下降4.1%，反映出焦煤需求偏弱。从供给侧来看，焦煤进口数量连续4个月同比减少，国内产量同比增速下滑，供给呈现放缓迹象。综合来看，近期焦煤供需基本面相对宽松。”中国宏观经济研究院市场与价格研究所副研究员吕云龙认为，展望今年后期，更加积极有为的宏观政策持续发力见效有助于支撑焦煤需求，同时，市场供给较为充裕，供需关系进一步趋于均衡，价格不具备大幅上涨的基础。
市场分析人士提示，当前基本面仍存在一定风险，需警惕高价刺激下的供应继续增加。刘慧峰提到，在库存压力缓解的同时，焦煤价格上涨刺激了供应的回升，全国523家煤矿焦煤日产量已经连续4周回升，累计回升3.91万吨，蒙煤通关量也回升至1000车以上。
某主要焦煤企业代表表示，焦煤价格已处于近8年的低位，政策驱动的减产预期正推动煤价反弹。对于眼下的涨势，既看到短期支撑，也清醒认识到中期挑战：全年生产任务未变、蒙煤进口可能回升，供给端的弹性空间或抵消减产效果；而钢材出口转弱、地产下行压力若压制需求，“供减需跟减”的风险可能让价格冲高回落。
“反内卷”信号下，企业转型正当时
业内人士认为，今年上半年焦煤价格持续下跌，煤企盈利能力下降，这是来自市场的“警示信号”，揭示了我国煤炭仍未摆脱燃料用途主导的发展格局，煤炭价格对燃料刚需敏感，在需求下滑时缺乏“托底”机制，价格易受较大波动。
业内人士表示，面对新形势，明显感受到行业生态在重构，焦煤企业正紧抓政策窗口，动态调整产销节奏以应对需求波动。对焦煤企业而言，政策驱动的产能出清是生存转机，但长期生存仍取决于技术升级与全产业链协同能力。
